מהו הפסד זמני (Impermanent Loss)?

הפסד זמני הוא מצב שבו ספקי נזילות ב-AMM (בורסה מבוזרת מבוססת נוסחאות) מקבלים פחות ערך מהנכסים לעומת מצב שבו פשוט היו שומרים עליהם בארנק, עקב שינוי במחירי הטוקנים מהיחס בו הופקדו.

AMMs מאזנים את היחס בין הנכסים לפי נוסחה (למשל x*y=k), מה שגורם למכירה של טוקן שמתייקר וקנייה של זה שיורד – פעולה שיוצרת סטייה מהתשואה האופטימלית של החזקה פסיבית.

ההפסד נקרא "זמני" כי הוא ייעלם אם מחירי הטוקנים יחזרו ליחס המקורי לפני המשיכה. אבל אם מושכים את הנזילות כשהמחיר שונה – ההפסד הופך לקבוע.

ההפסד גדל ככל שהפער בין מחירי הנכסים עולה, ולכן הוא משמעותי במיוחד בזוגות תנודתיים. לעומת זאת, בזוגות יציבים (כמו USDC-DAI) ההפסד מינימלי.

משקיעים מאזנים בין ההפסד הזה לבין העמלות והתגמולים שמקבלים, ומשתמשים באסטרטגיות להפחתת הסיכון – כולל נזילות מרוכזת, ביטוח להפסד זמני, או מנגנוני נזילות חד-צדדית.